案例—合約異動(dòng)要看準(zhǔn) 臨近交割更小心
期貨市場(chǎng)能夠有效分散現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠通過(guò)公開(kāi)透明的交易機(jī)制形成真實(shí)、合理的商品交易價(jià)格，在我國(guó)資本市場(chǎng)中發(fā)揮著重要作用。期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易制度，能夠調(diào)動(dòng)少量資金進(jìn)行較大價(jià)值的投資，具有“四兩撥千金”特點(diǎn)，日益受到投資者的關(guān)注。近年來(lái)，一些不法分子逐漸將違法的觸角深入到期貨市場(chǎng)，利用投資者有追漲殺跌的心理，通過(guò)期貨現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)施“花式”操縱，扭曲期貨市場(chǎng)價(jià)格，將廣大期貨投資者帶入深淵。
姜某即是這些不法分子中的典型代表。姜某曾是國(guó)內(nèi)某甲醇貿(mào)易商X公司的總經(jīng)理，為進(jìn)行套期保值做多“甲醇1501”合約。2014年年底，臨近期貨合約交割月份，“甲醇1501”合約持倉(cāng)逐步下降，姜某暗感不妙。為了使甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格符合預(yù)期并確保多頭套保持倉(cāng)順利進(jìn)入交割月，姜某累計(jì)動(dòng)用約4億資金，大量增加合約買倉(cāng)，短短一個(gè)月的時(shí)間買持倉(cāng)占市場(chǎng)買持倉(cāng)總量的比例從30.75%升至最高的76.04%，最高買持倉(cāng)量是市場(chǎng)同期買持倉(cāng)量第二名客戶（439手）的62倍，形成多頭持倉(cāng)明顯優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，姜某利用X公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位大量囤積現(xiàn)貨，將X公司甲醇賬面庫(kù)存余額從17萬(wàn)噸增加至42萬(wàn)噸，造成市場(chǎng)甲醇現(xiàn)貨需求旺盛的假象，降低市場(chǎng)對(duì)“甲醇1501”合約可供交割量的預(yù)期，以期進(jìn)一步推高期貨市場(chǎng)價(jià)格。
果然，通過(guò)操縱期貨現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的共同作用，許多投資者受到迷惑紛紛做多“甲醇1501”。12月3日“甲醇1501”合約價(jià)格較11月14日上漲8.9%。
然而，人算不如天算。姜某因動(dòng)用資金量太大后期無(wú)力追加期貨保證金，期貨公司按照規(guī)定對(duì)其實(shí)施了強(qiáng)行平倉(cāng)。大量合約拋單導(dǎo)致合約價(jià)格大幅下跌，引發(fā)投資者恐慌性拋盤，僅3個(gè)交易日合約價(jià)格跌幅高達(dá)19.1%。當(dāng)初受到迷惑跟單買入的投資者追悔莫及。
另一個(gè)不法分子劉某為實(shí)現(xiàn)自身盈利，通過(guò)大量增持空單、自買自賣、連續(xù)打壓的方式做空“聚氯乙烯1501”，導(dǎo)致“聚氯乙烯1501”合約的市場(chǎng)成交價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅偏離。然而后期多頭力量占據(jù)市場(chǎng)主力，“聚氯乙烯1501”合約價(jià)格逐漸回歸正常水平，劉某不僅自己沒(méi)賺到好處，也坑害了廣大投資者的利益。
如果出于對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的合理預(yù)期而做多或者做空期貨合約，這屬于正常的投資行為。而不法分子的違法性在于，他們?yōu)榱酥\取私利，利用資金或持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)逆市拉升或者打壓合約價(jià)格，人為扭曲期貨產(chǎn)品交易價(jià)格，誤導(dǎo)投資者的投資決策，擾亂正常的市場(chǎng)交易秩序，這就違反了《期貨交易管理?xiàng)l例》第四十條關(guān)于禁止操縱期貨交易價(jià)格的規(guī)定，構(gòu)成《期貨交易管理?xiàng)l例》第七十一條所述通過(guò)集中資金優(yōu)勢(shì)、持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣合約，以自己為交易對(duì)象自買自賣，或者為影響期貨市場(chǎng)行情囤積現(xiàn)貨等手段操縱期貨市場(chǎng)的違法行為。
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