根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對(duì)國內(nèi)近百家主流研究機(jī)構(gòu)4000余名分析師的投資評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，上周投資評(píng)級(jí)上調(diào)居前的25只股票中，所屬行業(yè)有所集中，零售、汽車零配件各入選四家公司；制藥、金屬與采礦、建筑工程、電子設(shè)備與儀器、化工品各入選兩只；其余分布在信息技術(shù)與服務(wù)、通訊設(shè)備、家庭耐用消費(fèi)品、機(jī)械制造、電力設(shè)備等行業(yè)中。本期我們關(guān)注一下零售行業(yè)。
從今年三季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，零售公司的日子過的并不輕松。一方面是經(jīng)濟(jì)低迷、CPI高企下的消費(fèi)增速趨勢(shì)性下滑導(dǎo)致行業(yè)同店增速較1、2季度明顯下降，而另一方面是人工費(fèi)用大幅上漲(受最低工資上調(diào)影響)。由于工資剛性，判斷四季度人工費(fèi)率仍將維持高位，抑制行業(yè)盈利釋放，而明年預(yù)計(jì)工資增幅將回歸正常(10%左右)，盈利情況將有所回升。
10月CPI同比為5.5%，較9月的6.1%大幅回落，拐點(diǎn)已經(jīng)基本確立。隨著緊縮政策的持續(xù)及翹尾因素的消失，四季度CPI將從高位回落，這將有助于居民消費(fèi)意愿的提升。預(yù)計(jì)隨著CPI指數(shù)的回落以及傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)將會(huì)出現(xiàn)回升，四季度零售行業(yè)景氣度將進(jìn)一步回暖。
隨著行業(yè)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)暖及三季報(bào)業(yè)績(jī)好于預(yù)期，商業(yè)零售板塊在10月末出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的反彈，上證綜合指數(shù)[1950.44 -1.36%](10月24日—11月4日)漲幅9.11%。零售指數(shù)漲幅10.36%。其中商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)、百貨零售、專業(yè)連鎖、三個(gè)子板塊雙周漲幅分別為12.46%、10.78%、9.04%。特別是10月24日-10月28日漲幅最為明顯。隨著消費(fèi)旺季的到來，商業(yè)零售四季度的估值切換行情仍然值得期待。
日信證券繼續(xù)看好受益消費(fèi)升級(jí)的高端百貨零售企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注：一是具有區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)的區(qū)域龍頭企業(yè)如合肥百貨[18.29 1.95% 股吧 研報(bào)]、重慶百貨[39.47 -1.28% 股吧 研報(bào)]。二是內(nèi)生增長(zhǎng)能力強(qiáng)，外延擴(kuò)張意愿強(qiáng)烈的公司如王府井[39.09 -2.01% 股吧 研報(bào)]、天虹商場(chǎng)[21.46 -2.28% 股吧 研報(bào)]等。超市方面，看好生鮮運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、公司外延擴(kuò)張加速的永輝超市[31.77 -1.06% 股吧 研報(bào)]。網(wǎng)絡(luò)零售方面，推薦在供應(yīng)鏈、物流、IT系統(tǒng)方面具備優(yōu)勢(shì)的蘇寧電器[10.02 -3.28% 股吧 研報(bào)]。
本期入選的4只零售行業(yè)股票安全星級(jí)分別是二個(gè)三星級(jí)、二個(gè)二星級(jí)，本周我們選擇其中的二星級(jí)股票商業(yè)城[14.66 -3.87% 股吧 研報(bào)](600306)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
★★
商業(yè)城(600306)
業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升
公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.19億元，月均收入1.4億元，較剛開業(yè)5、6月份月均營(yíng)業(yè)收入6400萬元有明顯提升，也高于正常年份月均7500萬元的銷售額。營(yíng)業(yè)收入的大幅提升主要得益于公司9月16日開始舉辦的持續(xù)10天的10周年店慶活動(dòng)�；顒�(dòng)期間公司營(yíng)銷力度明顯加強(qiáng)，客流量有非常明顯的提升，從而在很大程度上改善了公司商業(yè)城門店4月份開業(yè)以來客流量低迷的情況，有利于促進(jìn)后續(xù)客流量的持續(xù)提升。
商業(yè)城開業(yè)以來為了提升客流量公司采取了包括10周年店慶活動(dòng)在內(nèi)的各項(xiàng)促銷活動(dòng)，從而是毛利率下降至13.14%，比正常年份毛利率低2個(gè)多點(diǎn)。前三季度期間費(fèi)用率下降1.07個(gè)百分點(diǎn)，三季度期間費(fèi)用率下降3.31個(gè)百分點(diǎn)，公司減員增效效果逐步體現(xiàn)。由于毛利率的下降及營(yíng)業(yè)外支出增加從而導(dǎo)致三季度發(fā)生微幅虧損18.59萬元。隨著客流量的逐步提升，公司毛利率有望逐步回穩(wěn)，而且期間費(fèi)用率也呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)，業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升。
商業(yè)城大廈改擴(kuò)建后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度較大，客流量提升仍需一個(gè)過程，廣發(fā)證券[30.15 -1.18% 股吧 研報(bào)]下調(diào)2011-2013年EPS至：0.06，0.10，0.16�？紤]到公司為拐點(diǎn)型公司，且未來有大股東借商業(yè)城實(shí)現(xiàn)新宇亨得利[2.70 -3.57%]在A股上市預(yù)期，維持給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20元。
今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.16、0.36和0.44元；當(dāng)前共有3位分析師跟蹤關(guān)注，1位給與“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)，2位給與“買入”評(píng)級(jí)，綜合投資評(píng)級(jí)系數(shù)為1.67。
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