高潮迭起的鄂武商股權(quán)之爭，在歷經(jīng)數(shù)月風(fēng)波后終迎收官戰(zhàn)：要約收購的主角，不是此前市場盛傳聯(lián)想控股旗下的弘毅投資，而是武漢國資系親自出場。
8月2日晚間，鄂武商發(fā)布公告稱，武漢國資委旗下的武商聯(lián)、武漢國資公司及武漢經(jīng)發(fā)投集團(tuán)一起，向全體股東發(fā)出要約收購申請，計(jì)劃再次增持鄂武商5％股權(quán)，使武漢國資方控股鄂武商的比例提高到34.99％。
“這樣一來，武商聯(lián)就能徹底擺脫與銀泰的糾纏�！苯咏渖搪�(lián)的人士如此評價(jià)這一要約收購方案。
上述人士解釋，弘毅投資此次之所以未登場，主要是和銀泰系的股權(quán)爭奪中，擔(dān)心證券監(jiān)管部門認(rèn)為有“關(guān)聯(lián)交易”之嫌，要把收購做得“漂漂亮亮、干干凈凈”， “戰(zhàn)場打掃完畢后”，再引弘毅投資進(jìn)來。
自3月底挑起鄂武商股權(quán)之爭后，銀泰系頻頻通過減持百大集團(tuán)股份套現(xiàn)等方式，來充實(shí)其股權(quán)之爭所需的“槍支彈藥”。然而面對武商聯(lián)咄咄逼人的要約收購方案，銀泰系又將如何應(yīng)對？
8月2日下午6時(shí)左右，記者就武漢國資要約收購鄂武商一事電話銀泰百貨CEO陳曉東，陳稱，“自己正在北京，不清楚情況，等看了公告再說”。
武漢國資強(qiáng)勢出擊
根據(jù)《要約收購書》披露，武商聯(lián)、武漢國資公司及武漢經(jīng)發(fā)投將以21.21元/股的價(jià)格，分別收購鄂武商943萬股、650萬股、943萬股流通股，合計(jì)占鄂武商5%的股權(quán)。收購所需5.38億元資金，則由三家股東自己籌措。由武漢國資方直接出資收購，這樣的方案的確出乎市場預(yù)料。
7月21日晚間，當(dāng)鄂武商發(fā)出延期復(fù)牌公告，并稱武商聯(lián)已將要約收購履約保證金準(zhǔn)備妥當(dāng)時(shí)，所有人都認(rèn)為這是武商聯(lián)“缺錢”時(shí)候的緩兵之計(jì)，而其真實(shí)目的卻是在尋找戰(zhàn)略投資者。
面對善于資本運(yùn)作的銀泰系，武漢國資方雖然“財(cái)大氣粗”，應(yīng)對起來卻也頗費(fèi)周折。
在連續(xù)拉攏一致行動(dòng)人，擊退銀泰系三次逼宮舉動(dòng)后，武漢國資方耗盡了關(guān)聯(lián)持股資源。于是武商聯(lián)停牌鄂武商和中百集團(tuán)、武漢中商，啟動(dòng)了被擱置多年的武漢商業(yè)重組。
但因擔(dān)心銀泰系不合作，鄂武商無奈又退出武漢商業(yè)重組，武漢國資方不得不掏出超過5.22億元的真金白銀，在21.16元/股的高位從機(jī)構(gòu)手中購得鄂武商5％的股份，并隨后將持股比例提高至29.99％，無限接近要約收購紅線。
至此，市場普遍認(rèn)為武漢國資方手中籌碼已經(jīng)不多，武商聯(lián)要畢其功于一役，必然會(huì)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者來對抗銀泰系，而此前與武漢國資有過良好合作的聯(lián)想控股，則會(huì)扮演這一角色。
但此次要約收購還是由武漢國資單方來完成，再次表明武漢國資方“不差錢”。
上述接近武商聯(lián)的人士亦透露，在解決股權(quán)問題后，武商聯(lián)將再次著手解決武漢商業(yè)的同業(yè)競爭問題，而聯(lián)想控股旗下弘毅投資依然會(huì)作為戰(zhàn)略投資者，出現(xiàn)在武漢商業(yè)重組的過程中。
目前，鄂武商仍有銀泰系派出的兩名董事、一名獨(dú)立董事、一名監(jiān)事以及兩名副總經(jīng)理履職，其中包括銀泰百貨總裁陳曉東在內(nèi)。
“如果雙方意見不一，將會(huì)對公司管理帶來一定影響�！鄙虾Ｒ患胰塘闶坌袠I(yè)分析師表達(dá)了自己的擔(dān)憂。
肥肉鄂武商
今年3月份，銀泰系與武商聯(lián)打響了鄂武商股權(quán)爭奪戰(zhàn)。第一大股東之爭，除了商業(yè)是武漢命脈，武漢國資不愿放棄之外，雙方還有一個(gè)秘而不宣的秘密：鄂武商是武漢國資旗下最好的商業(yè)企業(yè)，系一塊肥肉。
公開資料顯示，鄂武商旗下的武漢廣場、世貿(mào)廣場、武漢國際廣場均占據(jù)武漢的核心商圈，為武漢商業(yè)零售業(yè)龍頭。
鄂武商2010年報(bào)顯示，當(dāng)年公司營業(yè)總收入105.4億元，同比增長32.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.94億元，同比增長22.95%。這樣的營業(yè)額和利潤率，是武商聯(lián)旗下三家上市公司中最優(yōu)質(zhì)的(同期中百集團(tuán)營業(yè)收入118.72億元，凈利潤2.51億元;武漢中商營業(yè)總收入37.04億元，凈利潤6768萬元。)
華泰聯(lián)合證券商貿(mào)零售分析師耿邦昊預(yù)測，由于有鄂武商國廣一期成功的示范案例，摩爾城項(xiàng)目開業(yè)第三年將可達(dá)到8163萬元的凈利潤。
面對鄂武商這樣一塊肥肉，銀泰系和武漢國資都不愿放棄。通過增持和要約收購，武漢國資在保持鄂武商控股地位的同時(shí)， 也保住了這塊肥肉。
銀泰系的新命題
武漢國資系的強(qiáng)勢邀約收購舉措，無疑讓一直處在攻勢的銀泰系一方突然被動(dòng)起來。如果要爭奪第一大股東之位，眼下銀泰系通過競爭要約的方式收購鄂武商，其付出的成本會(huì)比武商聯(lián)更高。
截至目前，武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有鄂武商1.52億股，持股比例為29.99%;銀泰系持股數(shù)則為1.24億股，持股比例為24.48%，與武商聯(lián)相差5.51%的股權(quán)，計(jì)約0.28億股。
根據(jù)《上市公司收購管理辦法》的要求，部分要約價(jià)格不得低于要約收購提示性公告日前6個(gè)月內(nèi)收購人取得該股票所支付的最高價(jià)格，而這一價(jià)格正是鄂武商宣布重組終止的第二天，由武商聯(lián)在21.16元/股的漲停板接盤機(jī)構(gòu)籌碼的價(jià)格。
因此，即使按照最低5%的股權(quán)收購標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行要約收購，武商聯(lián)也需拿出超過5億元的真金白銀。而銀泰系想要在落后武商聯(lián)5.51%股權(quán)的情況下，一舉拿下鄂武商的控制權(quán)，則必須競爭收購超過10.51%的股權(quán)，其收購成本則將超過11億元。
但對于銀泰系來說，競爭要約收購的結(jié)果應(yīng)該早已料到。因此，在減持百大集團(tuán)以外，銀泰系早已騰挪資本，發(fā)債來充實(shí)自己的資金鏈。
7月初，銀泰系所控制的銀泰百貨公布其債券融資計(jì)劃，公告稱銀泰百貨將發(fā)行價(jià)值10億元人民幣計(jì)價(jià)債券的，所募集資金用于日后擴(kuò)展及償還現(xiàn)有債務(wù)。
廣州一位零售行業(yè)分析師指出，銀泰百貨發(fā)行的融資債券，可以作為流動(dòng)資金充實(shí)銀泰系的資金鏈，以使銀泰系備足與武商聯(lián)競爭要約收購鄂武商的“槍支彈藥”。
雖然通過買股發(fā)債等方式籌資備戰(zhàn)，但面對武漢國資不計(jì)成本的要約收購方式，銀泰系還是有些“發(fā)怵”。而此時(shí)與武商聯(lián)握手言和，位居二股東的銀泰系通過減持股價(jià)，依然可以從中獲利。
多家券商人士在接受記者采訪時(shí)指出，鄂武商控股權(quán)之爭解決之后，有利于公司管理層集中精力把業(yè)績做好，“大股東增持價(jià)格在20元以上，業(yè)績不好，股價(jià)也難以表現(xiàn)。若股價(jià)過低，則有國資虧損之嫌”。
不過，位居鄂武商第二股東之位，在資本市場呼風(fēng)喚雨的銀泰系，就這樣甘心敗下陣來?銀泰系如何出牌，將成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。
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