中國煙草總公司因頻頻參與銀行定增計劃而曝光率大增，其2010年逾千億凈利潤引來驚嘆中國煙草總公司(下稱“中煙總公司”)，這個被外界認為因壟斷而暴利，同時又格外神秘的企業(yè)，正日益受到外界關注。
近日來，云南紅塔集團與福建商人陳發(fā)樹關于云南白藥[51.73 -0.50% 股吧 研報]的股權糾紛屢屢見諸報端，更令中煙總公司曝光率大增。而今年3月里興業(yè)銀行[13.31 -1.33% 股吧 研報]公布的增發(fā)計劃，則讓長久以來對凈利潤諱莫如深的中煙總公司，因戰(zhàn)略投資者身份無奈遭遇業(yè)績“被披露”，其2010年1177億元的凈利潤引來驚嘆。
因豐厚的利潤和充沛的現(xiàn)金流，煙草系多元化投資有了雄厚的基礎。多年來，中煙總公司及旗下投資平臺究竟在非煙產(chǎn)業(yè)上布局幾何，豪擲幾多，一直是巨大的問號。
重金布局金融
今年3月，大手筆參與興業(yè)銀行、交通銀行[4.72 0.21% 股吧 研報]增發(fā)令中煙系成為最“財大氣粗”的戰(zhàn)略投資者。
此前，中煙總公司還出現(xiàn)在了2010年農業(yè)銀行[2.65 0.00% 股吧 研報]上市的網(wǎng)下申購機構名單中，出資20億元認購7.46億股。
中煙系投資銀行的另一個高峰則是在2004年至2006年。紅塔集團先后投資了光大銀行[2.96 0.00% 股吧 研報]和華夏銀行[9.86 0.10% 股吧 研報]，分列第八大和第五大股東。
據(jù)本報根據(jù)上市公司前十大股東名單的不完全統(tǒng)計，中煙總公司及旗下公司共持有上市銀行約30億股，合計持有市值約190億元，為中煙系上市資產(chǎn)中占比最大的行業(yè)。
一家省級煙草公司的總會計師對記者指出，煙草公司與客戶之間的所有交易都通過銀行劃轉，也是銀行最大的存款客戶之一，實力雄厚、現(xiàn)金流充沛的煙草公司已經(jīng)成為各大銀行配售增發(fā)股份必爭的對象。另外，煙草資金投資銀行股也較為穩(wěn)妥安全，雙方可謂一拍即合。
除此之外，煙草系擁有的非上市金融股權也滲透在銀行、證券、信托等各個領域。
非煙上市資產(chǎn)市值將超
500億
除了重金布局金融板塊，中煙系的投資足跡還遍及醫(yī)藥生物、有色能源、旅游、房地產(chǎn)等。據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，中煙系目前共持有非金融類上市公司股權15家，合計持股量為5.86億股，市值約為81億元。
其中以云南煙草系最為活躍。
紅塔集團分別為云南白藥、昆明制藥[16.98 -2.30% 股吧 研報]和云南旅游[9.83 -2.09% 股吧 研報]的第二、第三和第三大股東。而紅塔集團旗下的紅塔創(chuàng)投目前則持有沃森生物[36.95 0.68% 股吧 研報]等八家公司的股權，還曾在大族激光[7.18 -1.91% 股吧 研報]上市后成功退出。
從投資回報率來看，紅塔集團在沃森生物上獲利最豐厚。紅塔創(chuàng)投在2008年投入2400萬元，獲得沃森生物750萬股。2010年在創(chuàng)業(yè)板成功上市的沃森生物股價最高時曾達到125元，對應紅塔創(chuàng)投持有的市值為9.4億元，投資回報率一度達到40倍。
長期來看，紅塔集團從投資云南白藥中也獲利不菲。從1999年到2008年，云南白藥創(chuàng)造的歸屬于母公司所有者的凈利潤合計約達到18.35億元，以紅塔集團持股比例粗略計算，其從云南白藥公司獲得的股權投資收益就超過3個億。
浙江煙草控股的香溢融通[9.35 -2.30% 股吧 研報]是煙草系目前擁有的唯一含有房地產(chǎn)業(yè)務的上市公司。
若將中煙系新近戰(zhàn)略投資銀行增發(fā)的行為計算在內，中煙系目前共持有上市股權市值將達到550億元，而其浩瀚龐雜的非上市多元化資產(chǎn)則無法厘清。
中煙總公司走上前臺
細究中煙系一路以來的投資行為，值得注意的一個微妙之處在于，2010年農行上市的網(wǎng)下招股和近期的興業(yè)銀行增發(fā)，都是首次以中煙總公司的名義進行股份認購，而在此之前，幾乎從未有過中煙總公司“拋頭露面”直接入股的先例，中煙系的多元化投資都以省級分公司及旗下投資公司為持股主體。
按照煙草業(yè)研究學者周陽敏的理解，中煙總公司近期參與銀行增發(fā)的事情實際上是“蓄謀已久”的。其早在2006年的時候，便開始把各個省里的多元化資產(chǎn)和資金進行清頓整合，就是想通過省一級以上的層面來進行大規(guī)模的資本運作。
周陽敏指出，煙草系在從事多元化投資之初沒有形成總公司的資金管理體制，而是三級法人體制或是四級法人體制，下面的子公司、孫公司、孫孫公司多元化投資不計其數(shù)，后來發(fā)現(xiàn)投資質量不佳，特別是酒店、超市等投資領域出現(xiàn)了巨額虧損。而后來，應國家煙草專賣局的要求，各地的煙草公司開始進行長達4~5年的大規(guī)模非煙資產(chǎn)清理整頓。
如今，中煙總公司走上前臺這一重要變化被認為是中煙系多元化投資的新階段，正逐漸將資金集中至總公司層面，進行重大戰(zhàn)略性投資，以中煙總公司為主體的多元化投資開始悄然布局。
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