中信建投：啤酒行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”弱化
在經(jīng)歷過(guò)去幾年激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)整合后，我國(guó)啤酒行業(yè)逐步從混亂走向了成熟，行業(yè)集中度也得到顯著提升，四大啤酒巨頭青島、雪花、燕京、百威占據(jù)我國(guó)啤酒銷(xiāo)售接近60%的市場(chǎng)份額以及70%的利潤(rùn)，也標(biāo)志著我國(guó)進(jìn)入了區(qū)域寡頭壟斷時(shí)代，具有全國(guó)性和區(qū)域性壟斷的行業(yè)寡頭企業(yè)的品牌、規(guī)模、資本優(yōu)勢(shì)非常明顯。而規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力弱以及不具特色的啤酒企業(yè)不斷消亡。盡管我國(guó)啤酒行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，但隨著區(qū)域龍頭地位的鞏固，大企業(yè)之間的“價(jià)格戰(zhàn)”弱化，跟隨提價(jià)和鞏固市場(chǎng)成為主旋律。未來(lái)寡頭公司會(huì)迎來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用率緩慢下降、凈利潤(rùn)率逐步提升、產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大及銷(xiāo)售收入穩(wěn)步提高的新階段。青島啤酒[33.79 -0.32% 股吧 研報(bào)]、燕京啤酒[15.04 0.00% 股吧 研報(bào)]和華潤(rùn)雪花都是較好的價(jià)值投資標(biāo)的。(黃付生 S1440510120024)
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