據(jù)《香港商報(bào)》報(bào)道，盡管今年內(nèi)地鼓勵(lì)消費(fèi)，但在環(huán)球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退下，內(nèi)地難免受到拖累。零售業(yè)雖受惠內(nèi)需帶動(dòng)，但可能只帶旺部分層面，在收縮開支之時(shí)，必需消費(fèi)品為主的大賣場超市，其剛性需求或會(huì)發(fā)揮作用。在此，分析四家較受基金青睞、經(jīng)營規(guī)模較大的零售企業(yè)。
超市大賣場受歡迎
券商瑞信較早前的報(bào)告談到，內(nèi)地零售消費(fèi)放緩，消費(fèi)者信心，鐘表銷售及百貨公司銷售增長都有所啟示。內(nèi)地消費(fèi)者信心指數(shù)在去年中見頂后迅速回落。從6月的108.1急跌至100.5，與金融海嘯時(shí)水平相若；鐘表銷售則在4月至5月見頂，9月后開始下跌；百貨公司的銷售增長在10月及11月減慢。
不過，在內(nèi)地消費(fèi)增長放緩之際，必需品消費(fèi)表現(xiàn)將跑贏非必需品。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差，居民會(huì)偏向減低非必要消費(fèi)，保留更多金錢度“寒冬”。因此，大眾化的超市大賣場，或能受惠于居民的消費(fèi)模式改變。
聯(lián)華毛利率或受壓
聯(lián)華超市[10.88 1.87%](980)去年中期及第三季同店銷售按年僅增長8.6%，惟超市行業(yè)比百貨股應(yīng)更具防守性。除大型綜合超市，集團(tuán)亦設(shè)有便利店業(yè)務(wù)。截至去年中，集團(tuán)的總門店數(shù)量達(dá)5233間，其中約86%坐落在華東地區(qū)，有利營造區(qū)域協(xié)同效益，同時(shí)亦透過直營及加盟店雙線發(fā)展模式，用較低成本，擴(kuò)充網(wǎng)點(diǎn)，并增強(qiáng)品牌效應(yīng)。預(yù)期集團(tuán)將續(xù)優(yōu)化布局，加強(qiáng)滲透率，提升商品的競爭力及多元性，令收入有望穩(wěn)步上揚(yáng)。
惟摩根大通在去年12月兩度減持聯(lián)華股份，令持股量減少至2507萬股。摩通可能憂慮聯(lián)華正重組其零售網(wǎng)絡(luò)，影響零售量，加上面對高營運(yùn)開支壓力，料銷售及毛利持續(xù)受壓。
物美PE較同行為高
另一超市股物美商業(yè)(1025)持續(xù)受到追捧。CapitalResearchandMan-agement在去年12月1日增持207.6萬股物美后，再于12月16日增持81萬股，持股比上次申報(bào)增加381萬股，持股量增至6.07%，即在12月內(nèi)共買入589萬股，以均價(jià)16.48元計(jì)，涉資約9707萬元。；惟德銀在12月5日以均價(jià)16.913元，沽售物美935.5萬股，持股減至4.13%；景順香港則在去年10月20日增持物美38.6萬股，持股量升至6.06%。反映基金對物美的前景，是看好的較多。
物美去年中期純利3.37億元，按年增長20.1%，其同店銷售增長12%。集團(tuán)旗下大型超市及便利店，主要集中于北京、天津、浙江及河北，期內(nèi)總門店數(shù)目達(dá)512間。集團(tuán)引進(jìn)高端產(chǎn)品，有望提升毛利率，同樣可取，惟物美現(xiàn)價(jià)市盈率高達(dá)33倍，遠(yuǎn)較聯(lián)華不足16倍為高，削弱了其吸引力。
華創(chuàng)規(guī)模效益待發(fā)酵
華潤創(chuàng)業(yè)[27.75 0.00%](291)經(jīng)營范疇則較廣闊，包括啤酒、食品及飲品等。集團(tuán)去年首九個(gè)月純利按年下跌54.1%，至24.3億元，惟核心業(yè)務(wù)純利則錄得7.8%的增長。華創(chuàng)現(xiàn)價(jià)市盈率不足12倍，估值較同業(yè)吸引，亦具收購概念，但考慮到盈利增長動(dòng)力，前景只屬中性。
華潤創(chuàng)業(yè)為中國最大的超市運(yùn)營商，受惠于中央全力擴(kuò)大內(nèi)需，集團(tuán)中長線的業(yè)務(wù)前景值得看高一線，加上該股過去一段時(shí)間已窄幅橫行了一段時(shí)間，在市場投資氣氛也有所改善下，其后市表現(xiàn)續(xù)可留意。華創(chuàng)近年全力拓展主營業(yè)務(wù)的市場占有率，并獲得很大的進(jìn)展，集團(tuán)旗下華潤萬家最近便獲商務(wù)部批覆，獲準(zhǔn)收購江西洪客隆百貨。據(jù)悉，華創(chuàng)以36.9億元人民幣的代價(jià)收購洪客隆百貨。
另外，內(nèi)地通脹于去年第4季起開始回落，中央放松價(jià)格管制的空間增大，將有利華創(chuàng)毛利率改善。華創(chuàng)公布第三季度業(yè)績，營業(yè)額同比增長25.9%至307.95億元，若扣除資產(chǎn)重估及重大出售事項(xiàng)目稅后收益，第三季及首九個(gè)月純利同比分別減少15.5%及增長3.3%。以營業(yè)額計(jì)，季內(nèi)飲品及食品收入同比增幅分別達(dá)到45.4%及35.9%，零售業(yè)務(wù)占收入比重最大，金額達(dá)176億元，同比增27%。不過，若以純利計(jì)，零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)同比倒退39.7%。
公司解釋，季績倒退，主要是稅務(wù)開支增加、加上員工成本上漲，以及公司加快建立零售網(wǎng)點(diǎn)，令成本壓力大增。在近期外圍市況未明，影響內(nèi)地消費(fèi)意欲下，料短期內(nèi)消費(fèi)品業(yè)務(wù)仍然受壓。
高鑫開新店市占率高
高鑫零售[9.29 2.65%](6808)為法國大型超市營運(yùn)商歐尚和臺(tái)灣潤泰集團(tuán)合資的零售商，主要以“歐尚”及“大潤發(fā)”兩個(gè)品牌于內(nèi)地經(jīng)營大賣場業(yè)務(wù)，在全國31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市中的21個(gè)開設(shè)197間綜合大賣場，當(dāng)中有136個(gè)為該集團(tuán)所租賃，49個(gè)為自有及12個(gè)為承包店鋪。
高鑫旗下大賣場銷售商品多元化，包括紡織品、電子產(chǎn)品、日用百貨及大眾消費(fèi)品等，是家庭愛采用的一站式購物中心。去年市占率達(dá)12%，高于排行第二的沃爾瑪市占率11.2%。去年12月更被納入MSCI中國指數(shù)。
集團(tuán)截至去年6月底止的中期業(yè)績，錄得營業(yè)額344.6億元(人民幣，下同)，同比增幅24.1%，主要由于可比較店鋪銷售增長及開設(shè)新店所致。期內(nèi)純利7.84億元，按年增長41.5%，每股盈利13分。整體毛利率上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至19.9%。
截至今年6月，高鑫在21個(gè)省、自治區(qū)及直轄市開設(shè)了197個(gè)綜合大賣場，當(dāng)中有136個(gè)為該集團(tuán)所租賃，49個(gè)為自有及12個(gè)為承包店鋪。高鑫為內(nèi)地最大規(guī)模的大賣場營運(yùn)商，市占率達(dá)12%，高于排行第二的沃爾瑪?shù)?1.2%。
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